申银万国:信用债拐点已经到来
申银万国发布的最新债券研究报告称，近期资金面持续宽松，股市不振，但信用债依然保持调整趋势，表明市场已对信用债后期并不乐观，近期信用债将迎来两个拐点。
申银万国表示，近期信用债市场将迎来的两个拐点包括资金面拐点和供给拐点。资金面方面，从15 号民生转债发行，到25 号缴准备金，到季末银行贷存比考核惜借，再到清明节前的银行现金走款，加之央行本着适度收紧货币的方针，近几次依然在正回购操作，未来实行巨额逆回购概率不大，这一系列因素将导致未来资金面收紧。供给方面，3月以来信用债供给已经开始有所增加，而近期供给将加速释放：15日有中石油200亿公司债发行；20日国100亿中票发行；东方航空88亿公司债也已通过证监会审批。伴随两会结束，发改委重新审批城投债，城投供给也将增加。而在城投发行人资质方面，伴随很多资质较高、符合退出城投平台条件的城投公司相继退出，而越来越多的资质较差的城投公司加入平台，城投债发行人整体资质也在下沉。