汇金费力不讨好 后续*策是关键
10日，中央汇金公司宣布在二级市场自主购入工、农、中、建四大行股票。根据四大行公告显示，汇金分别增持工行、农行、中行、建行A股约1458.4万股、3906.8万股、350.96万股和738.4万股。以四大行目前的股价计算，汇金此次增持额近两亿元。
不过，从昨天大盘高开低走的运行轨迹来看，汇金增持四大行股票引发了市场三问。
一问：增持意图何在？
兴业银行首席经济学家鲁*委说，汇金对四大行的增持更多是目前银行股低估值、收益稳定的吸引力。近年来，银行收益可观，目前估值也较低，一般投资者可能更在意能否在二级市场上赚取差价，而汇金公司不同于一般投资者，它是从战略投资者角度出手增持四大行股票的，是长期持有，而不是在市场上炒股票，即使不能从二级市场赚取差价，银行的分红收入也可观。
对于市场上关于汇金公司增持四大行股票是为了稳定银行股价，为其日后顺利增发创造条件一说，鲁*委出言谨慎。他说，关键是汇金公司增持四大行股票后能否稳住银行股股价；再说，在近年来的弱势情况下，银行不是照样进行了再融资吗？
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，汇金公司增持四大行股票可能是做给香港H股市场看。因为前期H股市场大肆做空中资银行股，使目前四大行在H股市场上股票价格低于了A股。我现在开始出手增持了，如果你们继续做空，那么，将承担较大的风险。董登新说。
我认为，汇金公司增持四大行股票的主要目的是维稳。浙商证券首席经济学家詹诗华说，银行股在整个A股市场的占比较大，而其中的四大行又是银行股中的龙头，因此，汇金增持四大行意在稳定市场情绪，而银行股稳定了，整个大盘指数也就基本稳定了。
二问：*策会否放松？
詹诗华说，当然，仅仅依靠汇金公司增持四大行股票是不能启动整个市场的，还需要国内外实体经济和金融市场的配合。从国内宏观经济层面看，即将公布的9月份CPI可能比8月份有所回落，通胀压力将下降；今年前三季度经济增速有望在9%左右。但现在管理层放松货币*策的可能性并不大，而对于*策效应进行观察则是大概率事件。
至于目前管理层是否打算救市不得而知。詹诗华说，但从技术层面看，如果大盘跌破了2300点关口，那么，就意味着自998点、1664点到3478点这一上升通道遭到了破坏，到那时再来救市需要付出的成本就更大了。而从中长期来看，资本市场的长期低迷也不利于实体经济。道理很简单：新股发不出去；上市公司再融资无法顺利进行。
不能简单地将汇金对四大行的增持理解为管理层发出的救市信号。鲁*委说，即使将其看作是救市信号，也只能是局部性的救市信号。因为目前欧洲多国被下调评级，欧债危机加深，外资机构面临较大筹钱压力，可能会选择减持中国银行，不排除汇金购入四大行是提振外资机构信心的可能性。
董登新也表示，他对汇金公司增持四大行股票从而引发管理层的救市行为则不那么乐观。理由之一是，国际因素在发生作用，与国内救不救市场没有关系。理由之二是，企业业绩增速大幅下滑，以可比样本的可比口径计算，在收入减速和毛利挤压并存的大背景下，2011年全年非金融上市公司利润增速可能只有个位数。以此推断，今年四季度非金融上市公司单季度净利润增速可能为零，甚至出现负增长，今年四季度也可能是盈利预测大幅下调的时间段。
三问：大盘影响几何？
汇金公司增持工、农、中、建四大行股票的量太小。以四大行目前的股价计算，汇金此次增持金额还不到2亿元，象征意义大于实际意义。鲁*委说，对大盘影响有限，最多只能带来短暂的反弹。从昨天大盘的运行轨迹来看，表明市场做多信心仍然不足。
鲁*委说，大盘指数一跌再跌，一般投资者可能认为目前市场已见底，其实现在的市场还有泡沫，并未出现998点和1664点时的底部特征。
在董登新看来，除了增持的数量小以外，还因为以中国银行为代表的银行股目前在香港H股市场上频遭机构减持，目前四大行在香港H股市场上的股价普遍低于A股。这种情形与2008年10月大盘出现最低点1664点时的情形大相径庭。这必然会影响到A股市参与者对当前银行股股价走势的判断，从而削弱汇金公司增持银行股对二级市场股价的推动力。
不过，詹诗华相对乐观一些。他说，从国际方面看，法国和德国承诺对欧债危机施以援手，避免欧洲特别是法国和德国的银行倒闭，因为这两个国家是欧洲的重要国家，只要保住了这两个国家的银行，就不致于发生大的危机。至于希腊的债务危机，其本身的风险敞口并不大。当然，整个欧洲经济的全面复苏和金融形势的根本好转，还有待时日。
从国内方面看，9%的经济增长速度已经不低了，而在已经预告了三季报业绩的上市公司中，有六成上市公司预喜。如果市场能够获得上述因素的正面影响，那么，反弹的持续时间就会长一些，力度也会大一些，四季度会真的出现一波吃饭行情。